盛大网络私有化或引发中国概念股跟随

妖孽

今年以来，在美国上市的中国概念股更是接连受到财务造假、估值泡沫、协议控制(VIE)政策前景不明确等一系列负面因素影响，股价被大幅抛落。美国投资银行SIG的报告认为，随着板块估值受到欧美宏观经济的拖累，还将看到更多企业采取类似盛大网络的行动。
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从2005年发表华尔街不懂盛大网络的言论，到两会上透露盛大网络有意回归国内资本市场的信息，陈天桥从未掩饰希望盛大摆脱外界资本掣肘的目标。
前日，盛大网络正式宣布私有化交易协议已经获取董事会批准，交易预计在2012年第一季度末之前完成，交易完成后盛大网络的美国存托凭证将不再在纳斯达克全球精选市场上市，而其23亿美元的市值规模将创下最大中国互联网公司退市的纪录。
有接近交易的人士向南都记者透露，盛大网络的私有化，意味着盛大网络将转型为盛大系的控股平台，未来重回A股上市的可能性很小，而是转为推动旗下各个业务线的子公司在美国或A股资本市场上市。
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根据协议，陈天桥(盛大董事长、首席执行官和总裁)、其妻雒芊芊(盛大非执行董事)及其兄弟陈大年(盛大的首席运营官和董事)将通过一家名为PremiumLeadCompanyLimited的公司收购盛大网络，收购价为每股普通股20.675美元或每股ADS(相当于两股普通股)41.35美元的价格。这一价格较10月14日前30个交易日的平均价格溢价26.6%。
目前，陈天桥家族拥有公司发行在外股份的约69.7%(不包括尚未行使的公司期权)，计划通过来自摩根大通的贷款融资1.8亿美元、公司及其子公司的现金以及陈天桥家族的现金出资的资金组合提供交易所需资金。整个交易预计在2012年第一季度之前完成，交易估价全面稀释基础上的盛大网络整体估值约为23亿美元。
' b8 h* m# j; Q, A0 u. {易观资本分析师刘冠吾认为，盛大网络私有化的难度并不大，按照41.35美元/ADS的要约收购价格购买陈天桥家族以外的剩余流通股股权只需花费4.57亿美元，由于盛大网络已经与摩根大通协商，后者将提供1.8亿美元的贷款，其余的钱并不难筹集。
& ~* D  j7 y( X, P2 }& n& d$ `事实上，早在私有化进程之前，盛大已经展开股票回购计划。财报显示，2010年第四季度盛大回购了110.5万份美国存托凭证，其后在2011年第一季度公司回购15.18万份美国存托凭证；第二季度回购33.63万份美国存托凭证。
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. ]# l9 D. Y, _! U7 E; Z9 u一旦收购完成，盛大网络将结束2004年以来8年的上市记录。以此次私有化交易的建议收购价计算，盛大网络公司估值约为23亿美元，较2004年上市时增长逾2倍。
尽管如此，盛大网络的股价在过去两年中并非一帆风顺。从2009年6月登上64.55美元的历史最高价后，盛大网络的股价一度下滑，过去52周曾经下跌至最低价28.44美元，目前则徘徊在40美元上下，背后所折射的是投资人估值进入“集团折扣”的困境
$ ?" Y2 u& I! n( l  `7 {$ _和2004年盛大网络IPO时不同，眼下的盛大网络已经从一家游戏公司发展成业务线众多的综合公司，朝着陈天桥娱乐帝国的版图进军，旗下拥有了盛大游戏(微博)、盛大文学(微博)、果壳电子、盛大在线、酷6网、盛大影视、盛大旅游等多家娱乐相关业务子公司。
“盛大系是中国互联网行业比较知名的集团之一。但作为一个控股集团，旗下除了盛大游戏(GAME)外，其他业务要么亏损(酷6网)，要么处于培育状态(盛大文学)，前者的盈利被后者的亏损抵消，反映在盛大网络这个控股公司层面显得业绩不出色，使得公司价值被资本市场低估。”刘冠吾表示。
9 U5 ~0 R7 w7 w# g/ K) f' \2009年，盛大网络分拆游戏业务盛大游戏在纳斯达克上市，盛大网络成为盛大游戏的母公司。陈天桥曾经冀望通过这步棋，将网游业务转往盛大游戏，而盛大网络则转往发展其他业务。不过，从股价的表现来看，华尔街并没有理解这步棋，他们看到的是盛大网络有70%的营收来自盛大游戏，在往其他业务输血。
; @; J& t' N) c$ i“在二级市场上，盛大网络的战略考虑已经和投资者利益产生冲击。”ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋认为，私有化的真正目的，是让盛大网络以较低成本换取自身推进中长期战略目标的空间与灵活性，从而使其将精力专注于实现未来更大规模的业务开拓与转型。