第一财经周刊：盛大退市

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盛大的私有化，可能会让更多人意识到，相较人人趋之若鹜的上市，退市也可能是个好选择。
  E% d! C0 v5 M( N$ j0 W8 C$ m. F10月17日，盛大（SNDA）宣布其董事会于两天前收到其创始人和董事长陈天桥的建议函：回购除了他跟他妻子、弟弟三人持有之外的所有盛大股份。如果此举成功，就意味着盛大将从一家上市公司变回私人公司，而且是中国赴美上市的互联网公司中第一家私有化的主流公司。

) _6 A- H* V: N- u这两年，受酷6巨额亏损拖累，加上游戏业务不振，新业务如LBS产品“切客”、轻博客“推他”、短信产品“有你”仍处于培育期，盛大网络业绩不断下降。盛大2009年第四季度运营利润为8190万美元，而2010年第一季度为5160万美元，此后运营利润逐季度下降，到今年第二季度，其运营利润仅为1280万美元，运营利润率仅为5%。

9 b. Q# I4 Q  `" B* k1 l- T5 f盛大的业绩已经快逼近亏损的边缘，每一次公布财报陈天桥恐怕都不会好过。而陈天桥并非一个仅仅满足于靠游戏赚钱的人，盛大的业务横跨文学、音乐、游戏、旅游、影视与视频几大领域，追求的是打通产业链。可一旦对新业务的投资加大，盛大网络将很快进入亏损状态。
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而且，盛大控股的盛大游戏和酷6都已经上市，盛大文学也只是今年因为股市低迷而暂缓上市，盛大并不缺融资渠道。
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) O# F9 g/ u' {% A5 G6 z6 v5 q金山软件董事长雷军在其新浪微博发表评论称，“假如母公司成功私有化，完全没有股市和公众压力，可以放开手脚做一些大事”。
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5 |+ |& s" j% T% w: z5 `" a) W1 r曾经是中国最强大的互联网公司之一的盛大，如今已经与腾讯、阿里巴巴、百度的差距越来越大。
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- J; [9 `$ v" `2 k陈天桥也曾公开表示，盛大已走过11年发展，正进入新的转型期，未来两到三年将会迎来中国互联网最为惨烈的竞争。
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要私有化，这时也正是好时机。股市和盛大的股价都正处于低点。
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" Z5 L/ Z4 k- [/ e1 i% @7 u9 G从4月中开始，盛大股价已经连续半年下跌，陈天桥这次提出的收购价为每股41.35美元，虽然较盛大网络10月14日的收盘价高24%，但半年前其股价一度超过50美元。
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更重要的是，据这次的收购价计算，盛大市值为23.3亿美元，收购剩余的31.6%股份要花7.36亿美元，而根据盛大今年二季度的财报，其账上现金就有13.43亿美元。摩根大通也已经出具了为其回购股票借款的“高度信心函”。这意味着在收购成功后，陈天桥能轻轻松松还掉这次因收购而借的钱。

假如市场上对于盛大将在退市后回国内上海主板上市的传言属实，陈天桥还能因此大赚一笔。

在股市低迷的美国，盛大目前的市值与优酷、人人、奇虎360相当，但盛大布局的产业链是如此之长，这个估值并不能算让人满意。

投资机构易凯资本对此的看法是，盛大如果回国上市将有助于“释放公司的真正价值”，并将成为A股上第一家真正主流的互联网公司，这意味着很可能能获得高得多的估值。

今年3月时，陈天桥就公开表示过想回国内上市。但盛大新闻发言人张瑾对《第一财经周刊》表示，还不能对盛大是否会回国上市予以置评。
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即使这次回购未能获得董事会的同意，盛大的股票已经从17日开盘大涨13.5%，这也算好事一桩。

(本文来源：第一财经周刊 作者：杨轩)